伊利和蒙牛是我国乳制品行业的双寡头，以前的龙头是光明乳业，那么，伊利和蒙牛是如何实现弯道超车的呢？今天，我们就来深刻分析一下伊利股份。
伊利和蒙牛能发展成全国性的乳制品行业，除了奶源的保障之外，还有个原因就是通过利乐包装做常温奶，从而实现了对光明的反超。从产品端来看，伊利和蒙牛都是以液态奶为基本盘的，相对而言，在液体奶之外，伊利是强在冷饮和奶粉，而蒙牛投资了妙可蓝多，强项则是奶酪。
基本面
伊利的营收和利润都是持续稳定增长的，2013年归母净利润为31.87亿，2023年首次突破100亿，达到104.3亿，为历史最高，不过2024年则出现大幅下滑，仅有84.53亿。利润下滑之快引起了市场对企业的担忧，那么，是不是可以说伊利从此难再续写辉煌了呢？
其实它的业绩下滑，主要受到两个因素的影响。
1、供给端产能过剩。
目前原奶的产能是处于高位的，2023年下半年至今，部分竞争力较弱、效率低下的中小型牧场已经在逐步退出市场，而华中、西北地区，原奶仍然还有供应过剩的问题。其实，原奶本身跟生猪一样，也是存在周期的，这就是原奶周期。
当市场需求旺盛而供应不足的时候，奶价就会上涨，养殖户看到利润空间变大，就会进一步扩大生产规模，但是这个生产周期是比较长的，一般增加牛奶供给大约是两年之后释放产能，短期可能会有过量培育，而在两年之后 ，便会发生供需关系的反转。
相反，当市场需求疲软而供应过剩的时候，奶价就会下跌，企业便会面临着利润压缩甚至亏损的风险，养殖户就会通过淘汰奶牛来减少规模，甚至会退出市场，就容易出现过量的去化，就为未来的供不应求埋下伏笔。
那么，原奶的供大于求是如何影响伊利的呢？
因为伊利的上游是牧场，要消化这些牧场过剩的原奶，它就要降低价格，增加销量，所以原奶供给偏多，也会使伊利要调整渠道的库存，适当增加促销投入，降低销售价，这样就会使销售利润下降，加上销售费用率的增加，进一步影响公司归母利润。
2、需求端疲软。
2022年，国内人均乳制品消费量从14.4千克骤降到12.4千克，整个宏观经济偏冷，也会影响大家对乳制品的消费。
未来看点
1、人口老龄化
其实，并不是只有高成长的公司才是好公司，如果一家公司本身没有什么成长性，但是产品非常好，盈利能力非常强，如果估值偏低，也是值得投资的。
但，伊利真的没有什么成长性了吧？
其实还真不一定，很多人看到这里可能会说现在新生小孩子越来越少了，所以对于牛奶的消费量也会越来越少。
说这话的朋友只关注到了少子化，而没有关注到老龄化。现在，大家都知道，老龄化是大势所趋，虽然新增婴儿的数量是减少的，但是因为人口老龄化、长寿化，使得整个人口的数量其实是增长的，虽然增速是放缓的，这就会让乳制品消费的基本盘并没有发生变化。
2、下沉市场
未来的人均耗奶量也会是一个增长因素，对标海外，根据农村农业部的数据显示，我国人均奶类消费量只有世界平均的1/3，亚洲平均的1/2，远低于110-183公斤的膳食推荐量，放眼国内，2022年，城镇农村居民的人均奶类消费量分别是15.4和8.4kg，两者差距仍然巨大，所以未来乳制品的发展空间还是在于乡镇的下沉市场。
根据国家统计局数据显示，2015-2022年，城镇人均奶类消费的复合增速是-1.6%，农村是4.1%，所以从数据上来看，农村市场将成为拉动乳品消费规模增长新的引擎。值得注意的是，虽然农村市场大有可为，但它的增速其实并不会特别快。
3、结构升级
如白酒一样，产品的创新结构升级将带动价格带的上移，随着整个经济的发展和居民收入水平的提高，我国奶类的消费结构也会发生相应变化，原来主要喝的是普通的牛奶，然后是酸奶，现在越来越多的人开始吃奶酪，喝鲜牛奶，所以未来的乳制品长期仍然受益于消费者健康意识的提高。
随着各个品牌不断丰富自己的产品矩阵，也会成为高端乳制品市场快速发展的强大动力，在伊利这个母品牌的基础上，推出了金典和安慕希，同样，蒙牛也推出特仑苏和纯甄，现在伊利旗下的伊利金典和安慕希的体量已经超过200亿了。
简单估值
目前伊利27.57元，股息率4.43%，负债率有些偏高，为59.76%，考虑到牛奶不像白酒那样，它会有过期的影响从而产生存货减值，这个价格有些鸡肋，目前市场上比它更有性价比的攒股型标换还是很多，我可以会在25元左右建仓，股息约5%左右。
那么，你还会继续看好伊利吗？欢迎大家一起讨论。
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